用友网络(600588.CN)

用友网络(600588):三浪叠加 再攀新高

时间:21-01-25 00:00    来源:中国国际金融

1 月22 日,用友网络(600588)召开了2021 年度总计划交流会,公司董事长兼总裁王文京先生及公司主要领导出席会议。会上,公司管理层对用友2020 年的发展情况进行了总结,对2021 年的发展规划进行了说明,提出将继续坚持用友3.0-II 阶段的发展战略,在数字化、国产化、全球化的“三浪叠加”下实现新的突破。

评论

乘风数智化浪潮,2021 全面发力公有云。公司管理层在会上提出用友2021 年要力争云收入同比增长80%,其中云订阅收入目标实现100%以上的增长。在大型企业市场,公司将以新一代产品YonBIP为抓手,充分发挥YonBIP 云原生、微服务、中台化的优势,并鼓励客户使用订阅付费的模式;在中型企业市场,公司表明基于纯公有云部署的YonSuite 将作为2021 年的发展重点,要在现有300多家客户的基础上实现商业化、规模化落地,加快行业的复制和产业链推广;在小微企业市场,公司也将进行畅捷通云新一代产品的研发。此外公司还将推进各大子公司的云转型,同时逐步剥离金融服务类业务,进一步实现业务的聚焦。

把握国产化机遇,巩固大型企业市场优势。回顾2020 年,公司在大型企业和国产替代市场的地位较为稳固,全年1,000 万元以上合同总金额同比增长超过100%,200 万元以上合同总金额同比增长超过20%。NC Cloud 合同金额同比增长超过200%,在钢铁冶金、农林牧渔、医药等行业实现突破,原来NC 的客户也在向NC Cloud平稳过渡;同时NC Cloud 也已完成底层的云原生改造。YonBIP 自2020 年推出以来逐步成熟,基于YonBIP 的人力云、采购云等领域云SaaS 及iUAP PaaS 平台已切入了中海油、中兴通讯、一汽等标杆客户。国产替代方面,公司也在西部矿业实现了对于SAP 的整体化替代。2021 年,公司将以YonBIP 主攻巨型企业市场,以YonBIP+NC Cloud 的混合云方案支撑大型企业的数字化升级,进一步提升在高端ERP 市场的市场占有率。

坚持生态化战略,目标打造全球领先的企业云服务平台。2020 年,用友已经积累了超过8,700 家生态伙伴,生态产品产生收入超过9亿元。公司表明2021 年将进一步加强和头部厂商在信创、产业互联网等领域的合作,同时积极拓展ISV、渠道、金融机构等各类生态伙伴,继续完善用友的生态圈。用友的长期愿景是要汇聚十万伙伴,连接亿级的社群,服务千万家企业,实现千亿元级收入。

估值建议

我们维持盈利预测不变,维持跑赢行业评级,维持61 元目标价。

目标价基于15 倍2022 年市销率,较当前股价有28%的上行空间,当前股价对应15/12 倍2021/2022 年市销率。

风险

研发端大力投入导致利润端承压;大型企业客户对公有云部署,订阅制收费模式接受度不及预期。