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用友网络(600588):拟分拆用友汽车独立上市 强化业务激励示范

时间:20-11-25 00:00    来源:招商证券

公司拟分拆汽车业务独立上市,同时拟将所持有的畅捷通7.10%股权转让给畅捷通员工持股平台,我们认为均有利于对应业务综合竞争力的提升。公司是国内稀缺综合云服务龙头,企业数字化转型及工业互联网核心受益标的,维持强烈推荐。

事件:公司11月23日公告,拟将其控股子公司用友汽车分拆至科创板上市,分拆完成后公司仍将维持对用友汽车的控股权。此外,公司拟将所持有的畅捷通7.10%股权转让给畅捷通员工持股平台。

用友汽车分拆上市利于公司汽车业务线独立发展。用友汽车是公司面向汽车产业链客户提供数智化软件产品及云服务的控股子公司,当前公司持股75.76%。用友汽车的数智化软件产品及云服务围绕汽车相关客户群体的全生命周期以及造车、卖车和用车全场景,融合了新一代数字技术的应用和集成创新,助力客户实现数字化转型。我们认为,如用友汽车分拆上市成功,短期虽然会摊薄用友EPS,但长期看,对子公司用友汽车而言,独立上市有助于公司面向资本市场进行独立融资,同时有助于提高其独立品牌影响力及员工的业务积极性,用友汽车业务线的综合竞争力有望得以提升。

畅捷通股权激励推进利于公司小微企业云服务拓展。公司此次以9.16元/股价格向畅捷通持股平台合计转让1,541.3万股内资股(约占畅捷通总股本的7.10%),转让对价约1.41亿元,转让后公司仍持有畅捷通约61.85%股权。畅捷通是公司面向小微企业提供云服务业务的主要子公司,产品全面打通小微企业的人、财、货、客管理,覆盖客户生意全过程,是公司云转型成效突出的代表之一。我们认为,此次股权转让意味着公司对小微企业云业务的股权激励持续推进,对畅捷通员工积极性的提升及云转型战略的推进将起到积极助推作用,利于公司小微企业云服务业务的持续拓展。

“强烈推荐-A”投资评级。综合考虑云业务发展及2021年支付业务剥离等因素,预计20-22年营收91.34/104.37/142.18亿元,净利润10.78/13.23/17.27亿元,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:云服务业务进展不达预期;上述方案的实施具有不确定性。