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用友网络(600588):加速云转型步伐 云服务保持高增长

时间:20-08-30 00:00    来源:国元证券

事件:

公司于8 月28 日晚发布《2020 年半年度报告》。上半年,公司实现营业收入29.50 亿元,同比下降10.95%,实现归母净利润2560.10 万元,同比下降94.69%。

点评:

云服务业务收入持续高增长,累计付费客户数量稳步提升受新冠肺炎疫情阶段性影响,部分大中型企业客户采购延后,一些小微企业客户谨慎、减缓采购。上半年,分业务来看,软件业务实现收入15.87 亿元,同比下降29.4%;互联网投融资信息服务业务实现收入1.54 亿元,同比下降58.2%;公司稳健经营,加速云转型步伐,云服务业务(不含金融类云服务业务)收入持续高增长,实现收入7.50 亿元,同比增长59.1%,其中,小微企业云服务业务实现收入7866 万元,同比增长73.8%;大中型企业云服务业务实现收入6.72 亿元,同比增长57.5%。截至上半年底,公司云服务业务累计付费企业客户数为56.71 万家,较一季度末增长5.6%(较2019 年半年度末增长31.9%)。

加速云转型步伐,全面提升高端、中端、小微业务竞争力上半年,公司加速云转型步伐,升级高端业务全栈能力,提升中端业务竞争力,加快小微企业生态拓展。1)大型企业业务:公司全力研发和打造商业创新平台YonBIP,积极推进国产化替代项目,助力企业数智化转型与建设。

2)中型企业业务:YonSuite 发布V202005 版本,助力成长型企业复产复工;U8Cloud 云ERP 产品获市场高度认可。3)小微企业业务:聚焦小微企业财务和管理服务,发布畅捷通好会计旗舰版等新产品。4)政府与其他公共组织业务:在财政、社保、教育等方面均取得建树。5)金融等其他服务业务:互联网保险经纪业务引进市场热销保险产品,客户数量稳步增加。

计划定增募集资金64.30 亿元,重金打造用友商业创新平台YonBIP7 月1 日,公司发布《2020 年度非公开发行A 股股票预案》,拟募集资金总额不超过64.30 亿元,用于投资用友商业创新平台YonBIP 建设项目(45.97 亿元)、用友产业园(南昌)三期研发中心建设项目(6.28 亿元)以及补充流动资金及归还银行借款(12.05 亿元)。我们认为,YonBIP 将提升企业服务产业效率,增强产业整体竞争力,有望显著提升公司核心竞争力,有助于公司实现全球领先的企业云服务供应商的战略目标。

投资建议与盈利预测

公司在传统企业管理软件领域深耕多年,行业地位稳固;云服务是战略发展方向,处于快速成长期。预测公司2020-2022 年营业收入为96.37 亿元、113.62 亿元、132.61 亿元,归母净利润为9.61 亿元、11.35 亿元、13.44亿元,EPS 为0.30、0.35、0.41 元/股。公司目前处于转型期,研发投入较多,采用PS 估值较为合理,过去三年PS 主要运行在5-20 倍之间,考虑到持续推动云转型,PS 估值有望逐步提升,调升公司2020 年目标PS 至18 倍,对应目标价为53.39 元,维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济下行,下游客户需求释放缓慢;云服务转型推进不及预期;互联网投融资信息服务业务政策风险;人才流失等。