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用友网络(600588):64亿定增加码 云转型不遗余力

时间:20-07-02 00:00    来源:长江证券

事件描述

6 月30 日公司发布非公开发行预案,拟向不超过35 名特定投资者募集不超过64.3 亿元资金,发行股数不超过公司总股本的15%。同时公司公告拟将控股子公司畅捷通支付80.72%的股权转让给融联科技,转让价格为2.98 亿元;公司拟终止对中关村基金后续投资、拟终止参与友泰安财产保险的发起设立。

事件评论

减法做强,聚焦核心软件与云业务。近日公告的密集发布反映公司在经营战略上的调整与变动:一方面为应对持续紧缩的政策环境,公司金融科技业务布局有所缩减,暂停对外投资,同时将畅捷通支付股权转让给关联交易方;另一方面64 亿募资主投向云业务,公司当前正处于转型关键节点,此前发布最新一期激励计划,其中股票期权解锁条件要求2022 年营收达到147.05 亿元(CAGR=20%),云收入达到98.37 亿元(CAGR=71%),亦是公司聚焦主业、All in 云转型的最佳体现。

46 亿加码YonBIP,平台化战略再强化。此次募集资金中45.97 亿元将投向创新平台YonBIP 建设,剩余投向南昌产业园三期建设和补充流动资金。YonBIP 平台是公司平台化战略的进一步延伸,其整合了公司数年来在三大中台、领域云等方面的技术积累,在此基础之上升级打造,意图建设应用级基础设施和企业服务产业的共享共创平台。YonBIP 平台提供跨行业、通用、完整的领域云应用,具备“零安装,低编码,可视化”的技术优势,一方面提升企业实施效率、实现企业与企业之间的高效连接,助力发展产业互联网,另一方面提升ISV 开发效率,对标Salesforce 的Force.com 平台和AppExchange 共享中心,加快产业生态的构建。

短期承压不改长期向好趋势,维持重点推荐。由于疫情可能带来的下游企业信息化开支减少,叠加畅捷通支付剥离带来的金融科技收入下滑,公司短期经营承压;但基于长期维度,云计算是我们始终看好的十年黄金赛道,此次疫情极大程度上提升企业对线上办公的认知,叠加当前国产化浪潮和政策层面对工业互联网的大力支持,企业信息化产品有望迎来渗透率快速提升阶段。假设子公司畅捷通支付的股权转让可在年内落地并带来投资收益,预计20/21 年实现归母净利润12.27/12.22 亿元,对应PE 分别为117/117 倍,以现价发行简单测算备考市值,对应PE 分别为123/123 倍,维持“买入”评级。

风险提示

1. 行业竞争加剧;

2. 宏观经济下行,导致企业IT 支出不及预期。