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用友网络(600588):利润略低预期 但大客户开拓有惊喜

发布时间:2020-05-02    研究机构:上海申银万国证券研究所

  公告:公司发布2020Q1 季报,2020Q1 单季度受外部环境影响,营业收入10.89 亿元,yoy -13.1%,归母净利润-2.38 亿元,yoy -389.3%。根据我们在2020 年3 月27 日发布的《把握20Q1 利润表最低点机会!——计算机行业2020Q1 业绩前瞻》,预计公司收入8 亿元(yoy -36%),归母净利润-0.5 亿元(yoy -161%),2020Q1 收入略超预期,归母净利润低于预期。

2020Q1 收入10.89 亿元,同比-13.1%,主要是外部性事件的而影响。具体来看,云业务收入2.19 亿元,yoy +74.4%;软件业务收入5.64 亿元,yoy -33.3%;支付服务业务收入 2.10 亿元,yoy +182.6%;互联网投融资信息服务业务在坚持科技金融、稳健发展的方针指引下,实现收入8280 万元,yoy -57.9%。归母净利润-2.38 亿元,除收入下滑影响外,一季度投资收益1340 万元,yoy -87.91%,19Q1 为1.11 亿元,是影响归母净利润重要原因之一。

2020Q1 毛利率大幅下滑至46.37%(2019Q1 为62.48%),预计为解决方案类项目软硬件一体化比例增加。毛利率短期承压预计为智能制造解决方案类项目增加,软硬件一体化收入占比提升,实际是公司业务向生产核心部环节、向大客户拓展体现。

2020Q1 外部性事件影响下未降薪情况下,销售费用/管理费用/研发费用管控合理,分别yoy-4.66/-20.90%/-4.10%。按照年度计划加大了研发投入,面对疫情承担社会责任未裁员降薪,对部分业绩及综合评估优秀的员工还适度涨薪,公司全体高级管理人员未涨薪,人员费用较高。

大客户开拓和云产品迭代依然是2020 年公司重点方向。2020Q1 公司成功签约华为技术、金山办公、壳牌中国等一批大型领先企业,助力企业数字化转型与建设。展望2020Q2,公司披露,将继续加强平台/中台研发推进力度,二季度重点发布面向大中型企业的新一代云应用产品和低代码开发平台。

预计2020~2022 年高端管理软件最佳国产替代窗口期,公司标杆性项目仍将不断涌现,新客户拓展应为2020 年重点关注方向之一。考虑公司在企业管理软件领先优势,受益企业智能化升级,企业级服务空间巨大,预计云服务收入维持高增,维持2020-2022 年盈利预测,预计2020-2022 年收入为117 亿元、142 亿元、172 亿元,归母净利润为10.67亿元、14.84 亿元、19.98 亿元,对应PE 为103X/75X/56X。维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称