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用友网络(600588):疫情短期冲击 新产品值得期待

时间:20-05-01 00:00    来源:招商证券

受疫情影响,公司2020 年Q1 实施交付类业务有所迟滞,尤其中小型企业相关收入下滑较大,但云服务延续高速增长态势。用友新一代云应用产品和低代码开发平台即将发布,利于缩减客户实施交付周期和产品更新迭代,继续强烈推荐。

事件:公司发布2020 年一季报,Q1 实现营收10.89 亿元,同比下滑13.1%;归母净利润亏损2.38 亿元;扣非净利润亏损2.51 亿元。非金融云业务实现收入2.19 亿元,同比增长74.4%;软件业务营收5.64 亿元,同比下降33.3%;支付服务营收2.1 亿元,同比增长182.6%。同时公司公告拟以合计2.03 亿元参股智能客服龙头智齿博创,共获取30.97%股份。

云业务保持高速增长,客户需求景气提升。受疫情影响,20Q1 公司涉及现场实施交付类业务有所迟滞,而费用支出相对刚性,但云服务延续高速增长态势,疫情特殊时期众多企业对云应用需求快速提升。传统软件+云整体同比下滑19.5%,结构上中小型企业相关收入下滑较大。公司在大型企业市场竞争优势延续,成功签约华为、金山办公、壳牌中国等一批大型领先企业,助力数字化转型与建设。二季度用友将重点发布面向大中型企业的新一代云应用产品和低代码开发平台,这将进一步利于公司缩减客户实施交付服务周期和加快产品更新迭代效率,完善整体云服务业务质量。

工业互联网加速推进,用友丰富产品储备迎强发展机遇。在数智化、国产化、全球化机会下,公司持续加大研发投入,Yonsuite、NC Cloud1909 及iuap5.0等新品陆续发布并持续优化迭代,引入第三方伙伴完善企业数字化服务生态。

公司云服务客户累计达566.72 万家,付费企业数为53.72 万家。精智工业互联网平台形成了融合IT、OT、AI 及企业核心业务应用于一体的“制造中台”,在工业互联网等新基建加速推进的大背景下,公司又迎来关键成长机遇。

“强烈推荐-A”投资评级。公允价值变动和投资收益等可能对公司业绩有较大正向影响,我们的盈利预测暂未充分考虑,预计公司20-22 年净利润为12.10/17.65/22.84 亿元,稀缺型综合云服务霸主,显著的集群生态发展优势,企业信息化升级及工业互联网直接受益标的,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:云服务业务进展不达预期;人才流失风险。