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用友网络(600588):研发持续高投入 云收入持续高增

时间:20-04-30 00:00    来源:安信证券

公司发布2020 年一季报,实现营业收入10.89 亿元,同比减少13.1%;归母净利润-0.24 亿元,同比减少389.3%。

研发持续投入致利润下滑。由于一季度收入同比下滑而费用刚性,公司销售费用率相比去年同期提升了1.88 个百分点达到了21.37%,管理费用率相比去年同期降低了4.11 个百分点,研发费用率大幅提升了5.19 个百分点达到了31.29%,同时今年一季度也减少了公允价值变动带来的投资收益,因此公司利润由盈转亏。

云收入持续保持高增长,疫情影响软件收入增长。公司云服务业务实现收入2.18亿元,同比增长74.4%,继续保持高速增长;软件业务实现收入5.64 亿元,同比下降33.3%;支付服务业务实现收入2.10 亿元,同比增长182.6%;互联网投融资信息服务业务实现收入0.83 亿元,同比下降57.9%。

拟受让智齿博创,切入云呼叫中心领域。公司拟以8,255.50 万元人民币受让北京智齿博创科技有限公司17.2957%的股份,并取得智齿博创关联方SobotTechnologies Inc.向公司发行/发放的15.0138%股份或认股权证。智齿博创是技术创新型互联网企业。智齿博创基于知识图谱、深度学习和NLP 自然语言处理等技术,为企业提供客户智能管理解决方案。

投资建议:经过三年的云收入翻倍增长,公司已经成为A 股云业务收入最高的SaaS 企业,成长空间广阔。预计20-21 年的EPS 分别为0.39、0.57 元,维持买入-A 评级。

风险提示:疫情因素导致企业IT 支出下降;云业务发展不及预期;行业竞争加剧。