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用友网络(600588)持续推荐:云服务赋能企业线上业务 SAAS化加速

发布时间:2020-02-06    研究机构:中信建投证券

事件

根据用友官微披露,疫情期间公司为医护用品供应商和医疗机构提供“友云采”服务,友空间免费提供远程协同办公服务,子公司新道教育免费开放优质教学资源,用友云技术中台承载所有企业云服务赋能远程研发工作,YonSuite 云端一体化开启企业工作新方式,制造云远程设备服务助力无人值守开工等等,以丰富的云服务产品线及解决方案助力企业疫情防控。

简评

云服务模块持续完善,云原生架构支撑底层迭代发展,SaaS 化呈加速发展趋势

我们认为此次疫情将有效促进企业IT“线上化”迁移,促进云服务发展,用友云服务包括纯公有云YonSuite 产品将借此加速渗透,公司SaaS 化业务有望提速。2019 年至今,公司面向企业热点需求发布用友云IoT 物联服务、安全环保服务、物流服务、能源服务、制造云服务等一系列垂直产品,致力于为企业提供融合互联的NC Cloud 智能制造解决方案。年初推出的制造云-设备服务基于新一代云原生架构,提供SaaS 服务模式,通过现场安装交付、IoT 物联服务、运行数据监视、智能诊断预测、售后服务等全方位闭环管理及数据沉淀,融合AI、智能算法能力,帮助企业实现设备全生命周期实时管控。同时打通了设备制造商、业主、服务商、物流等多方的互连互通,延伸并集合下游产业链,搭建社会化服务生态圈。在Iuap 平台持续优化、应用服务推陈出新的带动下,用友云产品打磨得逐渐完备,覆盖大中小各类企业推广具备竞争优势。

云化、中台化、全球化顺利拓展,大企业混合云服务保持高增速。

央企国企及大型民营企业是市场最主要的付费群体,对信息化及云业务需求较高,且具备较强的抗周期性。用友面向大型企业的混合云NC Cloud 持续迭代,不断落地标杆客户,交付周期、客单价值、软件应用愈加完善。我们测算高端ERP 市场至少存在1000 亿元的潜在市场空间,用友在鲲鹏产业生态合作、大客户更迭系统需求、全球化布局加速的进程支撑云业务高速增长。同时在信创背景下,大型企业管理信息系统加速实现供应商产品替换,以用友NC Cloud 为例,目前已完成对银河麒麟、中标麒麟、深度操作系统,神州通用、达梦、华为GaussDB 数据库,龙芯、华为鲲鹏处理器,华为OceanStor 系列存储的适配兼容认证,联合华为等生态厂商共同推进安全发展。

用友秉持3.0 战略,致力于成为企业互联网时代的生态搭建者,基于在企业级服务行业20 余年的客户、技术与know-how 的积累,结合开放平台大刀阔斧开展云服务。我们看好公司在企业级服务市场的竞争优势、成长前景,基于对大中型企业的服务积累,云业务得到更强劲的成长支撑。伴随云业务占比增加,公司预收账款、经营性现金流等财务指标已然呈现提升态势,利润质量得以提升。2018 年公司经营性净现金流约20 亿元(YOY43%),对应静态PCF 39 倍。预计公司现金流将保持稳健增长,2019~2020 年分别为23 亿元、30 亿元,对应PCF分别为39x、30x。同时结合分部估值法,我们认为当前公司内在价值仍被低估,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称