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用友网络(600588)2019年年报业绩预告点评-大客户关键期 云业务高成长

发布时间:2020-01-17    研究机构:中信证券

公司加速全产品云化,掘金大客户机遇。以NCC 为代表的云产品加速推广预计将助力云业务实现高速(~100%)规模化扩张,维持“买入”评级。

事项:公司发布2019 年度业绩预增公告,预计全年实现归母净利润10.41-12.85亿元,同比增长70%-110%,实现扣非净利润6.12-7.18 亿元,同比增长15%-35%。

云化推进+非经贡献+管理优化助力全年高成长,含非超预期扣非符合。公司大力发展企业云业务,全年含非净利润(+70%-110%)超市场预期,其中长投处置等非经常性损益4.28-5.67 亿元;扣非净利润(增15%-35%)符合预期,内部人员结构优化的同时,产品研发投入加大。销售条线上19H2 开始停售NC 加强NCC 销售;产品条线上2019 年在PaaS 领域发布了iUAP 平台5.0 版本,SaaS 领域于Q3 发布了企业服务3.0 时代的代表性产品YonSuite,也是公司推出的第一款云原生公有云ERP 产品。

2020 年为公司大客户战略关键年,以NCC 为代表的云产品加速推广将助力云业务实现高速规模化扩张。NC 条线为公司传统优势产品,为其建立了强大的客户优势,目前,公司已在销售层面加大了对NCC 的支持,2019H1,NCC 订单数超100 家,前三季度,NCC 订单数超200 家,订单落地速度快,NC 客户转化率高。未来,公司将进一步引导NC 大客户向NCC 切换,此外,随着NCC用户持续拓展及使用反馈迭代改进,NCC 的品牌效应将有望显现,与Yonsuite协力预计将助推公司云业务规模化扩张,实现高速(~100%)增长。

加速生态融合发展,构建云ERP 时代蓝图。公司于年中发布生态融合战略,持续打造云市场,生态伙伴数量上,预计2019 年末云市场入驻伙伴数量有望达到5000 家,入驻产品数量有望达到8000 个,生态伙伴质量上,公司加强对伙伴扶植,共建生态,目前用友云市场优选产品已从最初的5 家增加至9 家。生态圈构建将助力公司的行业版图及产业优势进一步扩大。

风险因素:Yonsuite 推广不及预期,NCC 云化进度不及预期。

投资建议:公司加速全产品云化,全面加强针对大客户的云化产品销售,掘金大客户机遇。公司业绩有望进一步释放,行业优势有望持续提升。我们考虑非经常性损益影响,预计公司2019-2021 年净利润11.38/11.42/13.02 亿元,对应EPS 0.45/0.46/0.52 元,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称