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用友网络(600588):云业务加速成长 YONSUITE战略意义显著

发布时间:2019-10-31    研究机构:东北证券

  事件:公司发布发20 19年三季报,前三季度实现收入50.09亿元,同比增长10.10%;实现归母净利润4.47 亿元,同比增长196.4%;扣非净利润1.74亿,同比增长36.60%。

  云业务增长超预期,各项指标持续优化。前三季度公司业务整体呈现稳健增长,剔除友金所下滑(-38.9%)因素影响,收入增速达到22.0%。云业务增长再次加速,前三季度云收入(不含金融)达7.83 亿元,同比增长125.20%,Q3 单季云收入达3.11 亿元,同比增长142.86%。云相关预收款达5.8 亿元,较上年末增长91.3%;累计付费客户数达46.84 万家;续约率方面,大中企业达59.4%,小微企业达59.0%,相较中报进一步提升。公司持续加大研发投入,研发费用达11.34 亿,同比提升26.9%。我们认为,云业务的加速成长再次印证企业云化的旺盛需求及公司的龙头地位,伴随公司云转型深化,未来业绩成长具备持续性。

  多款新产品推出,生态优势进一步强化。三季度公司加速推进云业务发展,推出NC Cloud 1909、IUAP 5.0 及首款云原生架构ERP 产品Yonsuite。

  我们认为,新产品的快速迭代一方面代表公司转云的坚定信心,另一方面yonsuite 作为首款云原生架构ERP 产品具备战略意义,补齐公司过去产品线空缺,预计Q4 起新产品大力推广,未来公司公有云比重有望提升。生态方面,公司鲲鹏计划成效显著:云市场Q3 入驻合作伙伴突破4600 家,产品及服务总数突破7100 个。我们认为,伴随生态圈持续扩大,公司正在向平台+生态型领导者转变,竞争壁垒逐渐加强。

  云转型助力拓宽市场空间。前三季度NCC 获客150 家,其中获取新客户比重高达42%,老客户占比约58%(其中NC 客户为33%)。我们认为,云ERP 时代市场份额有望重构,公司有望凭借领先的产品力进一步在云时代实现扩张,获得增量市场。

  盈利预测:预计公司2019-2021 年营业收入87/108/131 亿元,每股收益分别为0.34/0.39/0.46 元,对应PE 为88/76/65 倍,给予“买入”评级。

  风险提示:新产品推广不及预期;客户续约率下滑;行业竞争加剧;企业IT 支出大幅缩减。

申请时请注明股票名称