移动版

用友网络(600588):云业务持续高增 “三化”方向启迪未来

发布时间:2019-10-31    研究机构:西南证券

  业绩总结:公司2019 年前三季度实现营业收入 50.1 亿元,同比增长 10.1%;实现归母净利润4.5 亿元,同比增长196.4%;扣非后归母净利润为1.7 亿元,同比增长36.6%。

  公司营收稳步增长,业绩符合市场预期。从营收端来看,公司总体保持稳健增长,其中:软件业务收入32.5 亿元,受国内经济的下行压力同比增长仅0.7%;金融业务规模受国内对于P2P 金融的强监管政策影响有所收缩,总体收入9.5亿,同比下滑2.9%(其中支付业务收入4.2 亿,同比增速为374.5%,互联网投融资业务收入5.3 亿,同比下降39%);云业务在公司加大投入的情况下继续保持100%以上增速,实现收入7.8 亿元,同比增长125.2%。从净利端来看,归母净利润的增速环比放缓主要是因为公司毛利率的下降以及以及研发费用的增长,其中:由于云业务的大幅投入以及人员费用增长使得毛利率总体下滑6.3个百分点至61.9%;由于研发高投入使得研发费用同比增长26.9%,高于营收增速。

  云业务继续保持高增长,三化方向启迪未来。公司的云业务PaaS、SaaS、BaaS、DaaS 前三季度分别实现收入1.1、4.9、1.7、0.08 亿元,分别同比增长28%、161.5%、144.8%、158.7%,同时在云业务的大幅增长下,公司预收账款达到5.8 亿元,相比年初增长91.3%,为后续业务高增长奠定基础。公司继续推进云战略,在云研发高投入下,陆续发布NC Cloud1909、iuap5.0、Yonsuite 等重磅产品。在未来的发展过程中,公司在用友3.0 战略的指引下,积极把握企业数字化、产品国产化、经济全球化等给公司带来的发展机遇,同时公司推出融合战略,和华为、联通、工商银行等头部企业形成战略合作联盟,努力推进各项业务,积极打造企业服务生态圈。

  盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年EPS 分别为0.36 元、0.47 元、0.61元,未来三年归母净利润将保持35.1%的复合增长率。鉴于公司为国内企业信息化龙头,且在“用友3.0 战略”的指引下云平台生态逐渐搭建完善,我们长期看好公司发展,维持“增持”评级。

  风险提示:云业务发展不及预期;金融政策风险;软件领域竞争加剧。

申请时请注明股票名称