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用友网络(600588)三季报点评:业绩符合预期 新兴业务持续高增长

发布时间:2019-11-01    研究机构:世纪证券

  1) 前三季度业绩符合预期。公司19 年前三季度实现收入50.09亿元,同比增长10.1%;由于集团架构调整,公司获得长期股权处置收益,归母净利润为4.47 亿元,同比增长196.4%;扣非净利润为1.74 亿元,同比36.6%。

  2) 云计算和支付业务持续高速增长。公司两大新兴业务保持了高增速:其中云服务业务收入7.83 亿元,同比增长125.2%;支付服务实现收入4.19 亿元,同比增长374.5%;传统软件业务保持稳定,收入为32.46 亿元,同比增长0.7%;而互联网投融业务在公司稳健经营、控制规模方针下,实现收入5.29亿元,同比下降38.9%。云服务预收账款约5.8 亿元,第三季度增长1.8 亿元,企业客户数达522 万家,其中付费客户46.84 万家,第三季度新增近4 万家,客户续约率和单价稳步提高。公司云转型进展顺利,未来客户规模、付费率和客单价增量空间巨大。

  3) 紧跟数字化转型浪潮,新产品推进顺利。公司19 年H1 研发投入达11.34 亿元,同比增长36.46%,主要投入云计算领域。报告期内,公司将推出面向成长型企业的用友Yousuite,云服务质量持续优化;面向大型企业的NCcloud 签约客户超过150 家,超过40%是用友产品新客户,贡献收入超1 亿元。公司企业服务领导厂商地位稳固,紧跟技术浪潮,前景广阔。

  4) 维持“增持”评级。预计2019-2021 年EPS 分别为0.32 元/0.44元/0.57 元,对应市盈率为92 倍/66 倍/51 倍。公司云转型成效显著,企业服务生态建设顺利,未来云计算业务有望持续高速增长,同时考虑到金融业务波动性和软件业务增长停滞对未来业绩影响,维持“增持”评级。

  5) 风险提示:云计算业务客户拓展和付费率提升受阻、传统软件客户迁云过程中造成客户流失

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