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用友网络(600588):业绩增长符合预期 云业务保持高速扩展

发布时间:2019-11-04    研究机构:华鑫证券

事件:用友网络(600588)公布2019 年三季度报告,前三季度实现营收50.09 亿元,同比增长10.1%,归母净利润4.47 亿元,同比增长196.4%,扣非归母净利润1.74 亿元,同比增长36.6%。

营收稳步增长,期间费用管控良好。2019 年前三季度,公司坚定执行3.0 战略,加快产品突破,不断优化完善NC Cloud、YonSuite 以及iuap 云平台产品,积极推进企业上云,SaaS 产品发展和BaaS 业务落地,抢占市场先机。2019 年Q3 单季度实现营收16.96 亿元,同比增长9.96%,归母净利润-0.35 亿元,主要系友金所受行业监管影响,同比大降39%所致。前三季度,公司云业务预收账款5.76 亿元,同比增长91.3%。公司继续加大研发投入,前三季度研发费用为11.34 亿元,同比增长26.9%,占营收比重为22.6%。前三季度,公司毛利率为61.90%,较去年同期下降6.32pct;销售费用率为18.42%,较去年同期下降1.88pct,财务费用率为1.72%,较去年同期下降0.06pct;管理费用率为16.56%,较去年同期下降2.96pct。

云服务保持高速扩张,客户数再创新高。公司前三季度非金融云服务业务实现营收7.83 亿元,同比增长125.2%,占营收比重持续提高,达到15.63%,与Q1(95.0%)、Q2(114.6%)相比,增速继续提升。具体来看,前三季度SaaS 业务实现营收4.98 亿元,同比增长161.5%;BaaS 业务实现营收1.67 亿元,同比增长144.8%;Paas 业务实现营收1.10 亿元,同比增长28.0%;DaaS 业务实现营收845 万元,同比增长158.7%。2019年公司实现云服务业务客户数达到522 万家,较去年同期增长76 万家。累计付费企业数46.84 万家,其中大中企业付费客户7.88 万家,小微企业付费客户14.39 万家,其他付费客户24.56万家。客户续约率保持高位:大中企业云服务续约率为59.4%,小微企业续约率为59.0%。客单价明显提升:大中企业云服务客单价9.79 万元,小微企业1746 元。

发起企业数字化服务战略联盟,入住厂家数量创新高。公司发布了以融合为核心的用友企业云服务新生态战略,举办了企业数字化服务领导厂商联盟成立仪式,推动行业头部企业战略联盟合作;公司加强了与华为、中国工商银行、中国联通等龙头企业的战略合作。作为华为战略合作伙伴,公司获得了“华为云生态合作最佳实践伙伴”和“鲲鹏生态合作最佳实践伙伴”奖项;公司与中国工商银行签订战略合作协议,联合发布了“财资管理云”产品与服务。公司在云市场建设方面持续发力,前三季度实现入驻伙伴突破4600 家,入驻产品及服务突破7100 个。

盈利预测:我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为8.53、10.93 和14.17 亿元,对应EPS 分别为0.34、0.44 和0.57元,现价对应2019-2021 年PE 分别为86.1、67.2 和51.8 倍。

公司作为国内ERP 领域龙头,坚定贯彻用友3.0 战略,积极向云化转型,大力拓展云服务业务,目前云业务落地速度加快,我们看好公司的发展前景,维持公司“审慎推荐”评级。

风险提示:宏观经济不景气导致企业IT 投入不及预期的风险;企业上云不及预期的风险;云业务发展不及预期的风险;ERP 行业竞争加剧的风险。

申请时请注明股票名称